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【本批极米科技等值得重点跟踪(2021批次05、06、07)】开源中小盘|次新股说

任浪、孙金钜、丁旺摘要本批核发新股6家,科创板和创业板注册18家证监会本批核发新股6家(上批7家),科创板和创业板注册18家(上批16家),注册速度有所加快。 主板和中小板:联德机械、必得科技、永茂泰、四方新材、海天集团、顺控发展。 科创板:极米科技、翔宇医疗、中望软件、芯碁微装、九联科技、青云科技、深科达、有研粉末、艾隆科技。 创业板:奥雅设计、共同药业、恒辉安防、博亚精工、中金辐照、博硕科技、震裕科技、英力电子、海纳股份。

任浪、孙金钜、丁旺

摘要

本批核发新股6家,科创板和创业板注册18家

证监会本批核发新股6家(上批7家),科创板和创业板注册18家(上批16家),注册速度有所加快。 主板和中小板:联德机械、必得科技、永茂泰、四方新材、海天集团、顺控发展。 科创板:极米科技、翔宇医疗、中望软件、芯碁微装、九联科技、青云科技、深科达、有研粉末、艾隆科技。 创业板:奥雅设计、共同药业、恒辉安防、博亚精工、中金辐照、博硕科技、震裕科技、英力电子、海纳股份。

其中极米科技等值得重点跟踪:

极米科技专注于消费级投影仪的研发和销售,并凭借优秀的音画质和用户体验,获得了行业领先的市场份额和活跃用户数。根据IDC数据,2019年公司智能投影产品销量达68.99万台,2017年至2019年年均复合增速达42.11%,市场份额达14.6%,连续多年位居行业第一。同时,2020年7月公司终端GMUI月活数已达约124万人,同比增长43.93%,且GMUI用户日均使用时长达4小时以上。行业方面,新光源应用技术等的进步推动智能投影仪在家庭影音娱乐消费场景中的快速渗透。2019年我国消费级投影设备出货量达279万台,占投影设备总出货量的60.4%,2017至2019年复合增速达46.5%。在技术迭代以及消费升级的趋势下,智能投影设备以及更新潮的激光电视等产品的渗透率有望持续提升,极米科技作为建立了核心技术优势和品牌优势的行业龙头,发展前景广阔。

本期科创板和创业板上会16家,主板和中小板上会1家,灿星文化被否

本期科创板和创业板上会16家,较上期20家有所减少,过会率为93.75%,灿星文化被否。主板和中小板上会1家,较上期9家有所减少,过会率为100%。剔除金融股后,本期科创板与创业板平均募资约7.88亿元,低于上期的8.60亿元。本期主板和中小板平均募资约18.20亿元,低于上期的19.20亿元。本期科创板上市首日平均涨幅188.6%,高于上期的99.6%。本期创业板上市首日平均涨幅369.9%,高于上期的173.4%。主板和中小板本期开板新股7只,开板平均涨幅为124.5%,低于上期的195.3%。

开源中小盘次新股重点跟踪组合

华康股份(木糖醇产量国内第一全球第二,功能性糖醇低热量且不致龋齿,有望对食糖实现持续替代)、 航亚科技(航空发动机精锻叶片及骨科锻件生产领先企业,受益于国内航发产业链高速发展)、 中控技术(国产工业控制软件龙头,长期受益于进口替代)、 火星人(高端集成灶领先企业,行业渗透空间广阔)、 派能科技(全球领先的储能电池系统提供商,充分受益于可再生能源行业发展)、 泰坦科技(综合性科研服务商,平台高速扩张)、 阿拉丁(高端科研试剂研发商,国产替代空间广阔)。

风险提示:宏观经济风险、新股发行制度变化。

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深次新股指数本期上涨3.41%,表现不及沪深两市

本期(2021年2月1日至2月19日,下同)深证次新股指数上涨3.41%,表现不及上证指数(+6.12%)、沪深300指数(+7.98%)、创业扳指(+5.01%)。新股开板涨幅方面,主板和中小板本期开板新股7只,开板平均涨幅为124.5%,低于上期的195.3%。本期科创板共有7家公司上市,上市首日平均涨幅188.6%,高于上期的99.6%。本期创业板共有7家公司上市,上市首日平均涨幅369.9%,高于上期的173.4%。

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【本批极米科技等值得重点跟踪(2021批次05、06、07)】开源中小盘|次新股说

【本批极米科技等值得重点跟踪(2021批次05、06、07)】开源中小盘|次新股说

【本批极米科技等值得重点跟踪(2021批次05、06、07)】开源中小盘|次新股说

【本批极米科技等值得重点跟踪(2021批次05、06、07)】开源中小盘|次新股说

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2.1、国内投影设备龙头企业,归母净利润大幅提升

公司是一家以研发、生产、销售智能投影产品,同时向消费者提供围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务的国内投影设备行业龙头企业。2019年公司的智能微投与激光电视业务的营业收入分别为17.4、1.7亿元,占总收入的比重分别为88.22%、8.75%。

公司2017、2018、2019年营业收入分别为10.0、16.6、21.2亿元,CAGR为45.6%,对应归母净利分别为0.1、0.1、0.9亿元,CAGR为152.0%。公司应归母净利润高速增长,主要系公司迈过盈亏平衡点,初具规模效益。2017至2019年,公司毛利率分别为19.1%、18.0%、23.3%,净利率分别为1.5%、0.6%、4.4%,ROE分别为7.8%、2.2%、18.4%。

【本批极米科技等值得重点跟踪(2021批次05、06、07)】开源中小盘|次新股说

【本批极米科技等值得重点跟踪(2021批次05、06、07)】开源中小盘|次新股说

2.2、公司亮点:智能投影设备龙头,用户体验优势明显

公司具备光机设计等核心技术优势,从而为消费者提供更强的音画质和智能系统等方面的体验,巩固了公司的行业龙头地位。公司以提升产品用户体验为目标进行深入研发,在光机设计、硬件电路设计、整机结构设计、智能感知算法开发、画质优化算法开发、软件系统开发等方面掌握了多项核心技术和能力,大幅提高了智能投影设备的性能和用户体验,从而在消费级投影设备市场建立起了较强的龙头优势。目前,公司已发展成为国内智能投影设备行业龙头企业,2017年、2018年、2019年及2020年1-6月公司智能投影产品销量分别为34.16万台、54.53万台、68.99万台和35.36万台,2017年至2019年年均复合增速达42.11%,且市场份额持续保持领先地位。根据IDC数据,2018年公司出货量首次位居中国投影设备市场第一,市场份额达13.2%;2019年及2020年1-6月公司出货量继续保持中国投影设备市场第一,市场份额分别达14.6%和22.2%。同时,公司终端用户规模亦不断积累,2020年7月GMUI月活跃用户数已达约124万人,相比2019年7月GMUI月活跃用户数约86万人增长43.93%,同时2020年7月GMUI用户日均使用时长达4小时以上。

公司凭借精细化的供应链管理能力建立了京东、天猫等电商平台及经销商、直营商渠道,营销网络全面。公司经过多款产品热销的历练后,已逐渐形成了成熟完善的供应链管理体系。首先,公司建立了严格的供应商管理制度,从企业资质、生产能力、品控能力等多个角度对合作方进行筛选;其次,公司经过多年合作已与主要供应商均建立了长期稳定的战略合作关系,包括DLP芯片供应商德州仪器、音响供应商哈曼卡顿、内容供应商芒果及爱奇艺、AI平台合作方百度等,保证了公司供应链资源的稳定;最后,公司经过多年经营已收集了大量市场销售数据,并建立了远期销量预测模型,以此制定供应链采购计划,从而实现产品热销前的充分产能准备。与此同时,经过多年发展,公司已建立了包括线上和线下渠道的全面营销网络。公司线上渠道覆盖了京东、天猫等主要电商平台,线下渠道涵盖经销商和直营门店。截至2020年6月30日,公司在全国主要城市核心商圈开设了48家直营店铺。凭借线上及线下多层次的营销网络,公司可充分触达潜在目标消费群体,为行业未来可能的发展变革做好充分准备。此外,公司从2016年7月开始布局海外市场,有利于公司在未来中国智能投影产品出海机遇中保持领先地位。

2.3、行业大观:消费级投影设备市场扩张迅速,且产品需求不断升级

行业全景:行业上游的政芯片类原材料供应商库存供应充足,光机类供应商部分受疫情影响,公司已转向其他供应商并独立制造光机;下游经销商主要为线上渠道、不存在客户因疫情影响而取消订单的情形。公司上游供应商不存在延期交货的问题。公司主要供应商包括原材料供应商及外协、外购成品供应商。其中:1、主要芯片类原材料供应商包括文晔科技(德州仪器代理商)、联发科等,疫情期间库存较为充足,受影响有限;2、尽管光机类供应商扬明光学受境外疫情影响存在停工及交期延迟问题,但公司已具备独立的光机设计、开发及制造能力,一方面,公司积极转向南方南阳光电等公司进行光机外协采购;另一方面,公司正逐步进行光机量产产能开发,上述措施有效的满足了其光机产能需求;3、主要外协及外购供应商包括昆山扬皓光电有限公司及TCL王牌电器(成都)有限公司等,2020年一季度受疫情影响,部分供应商存在停工或产能不足问题,公司与供应商积极跟进、紧密合作,更新供应商预期交付时效,加大采购规模。随着疫情逐步得到控制,疫情对公司采购不具有重大影响。线上渠道为公司下游主要销售渠道,线下销售客户与公司合作模式为向公司下订单并预付款项,公司于当日或次日安排发货。2020年一季度,公司部分线下客户受疫情影响,复工时间较往年有所推迟,且物流配送商受疫情影响,配送时效有所延长,但由于公司线上各平台受疫情不利影响较小,上述延迟对公司不具有重大影响。

行业趋势:现代投影产品技术进步与随着国内居民收入提高与显示需求大屏化等趋势推动的终端市场需求推动投影设备行业快速发展。随着光源、照明技术、镜头技术等基础硬件技术的发展和整机结构设计的优化以及产品智能感知能力、画质优化技术等软件技术的发展,投影设备的显示性能及使用体验将获得大幅提升,有望成为下一代新型显示设备的主流方案,从而极大刺激市场需求,推动行业的发展。此外,居民收入与生活水平的提高将带动智能投影设备等娱乐型消费需求不断增长。根据国家统计局数据,2019年我国居民人均可支配收入为人民币30,733元,较2013年的18,311元增长68%,年均复合增长率为9%。随着我国居民人均可支配收入及购买力水平的不断提高,居民娱乐消费需求亦随之增长,有利于智能投影行业规模的持续增长。而且,近年来,全球显示需求不断保持大屏化趋势。根据奥维云网数据,2018年上半年全球显示屏出货平均尺寸为43.4寸,同比增长1.2寸;且其中中国地区平均出货尺寸为47.4寸,大幅高于全球平均水平。根据群智咨询数据,2019年全球液晶电视面板的出货平均尺寸达到了45.3英寸,同比增长1.4英寸;出货量尺寸结构角度,65英寸以上大尺寸面板比重达到7.4%,其中75英寸比重同比增长近1个百分点,达1.7%。由于传统液晶电视显示屏尺寸提高对价格增长呈指数级影响,因此在显示屏大尺寸的发展趋势下,成本更具优势的投影设备行业发展具有更大空间。

市场容量:中国投影设备出货量增长迅速,消费级市场作为第一大细分市场2019年出货量达279万台。根据IDC数据,2011年至2019年度中国投影设备出货量年均复合增速达14.19%,行业空间逐渐打开:其中2011年至2015年中国投影设备出货量年均复合增速为8.16%,而2015年至2018年中国投影设备出货量年均复合增速高达25.70%,2016年以来受消费级场景渗透、全新光源应用及线上渠道放量等因素驱动,行业进入迅速发展阶段。2019年度LED光源和激光光源投影设备细分市场合计出货量达306万台,同比增长26.23%,2016年至2019年年均复合增速达65.92%。2017年至2019年及2020年1-6月中国消费级投影设备出货量分别为130万台、227万台、279万台和131万台,2017年2019年年均复合增速达46.5%,占各期投影设备总出货量的比例分别为39.2%、52.2%、60.4%和77.5%,呈逐渐上升趋势。在消费升级的市场环境下,消费者对家用影音娱乐的需求呈现大屏化和追求极致体验的趋势,同时中国消费主力的年轻化使得消费市场对全新产品的接受程度大幅提高,智能投影设备凭借相较于大屏电视的高性价比和便携性,借助线上渠道迅速放量,成为中国投影设备的第一大细分市场。

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翔宇医疗(A20148.SH)

3.1、国内康复医疗器械行业引领型企业,归母净利润快速增长

公司作为中国康复医疗器械行业内的研发引领型企业,为全国各级医疗机构、养老机构、残疾人康复中心、福利院、教育系统等机构以及家庭提供系列康复产品及整体解决方案。2019年公司的康复训练设备、康复理疗设备的营业收入分别为1.3、2.3亿元,占总收入的比重分别为31.67%、55.51%。

公司2017、2018、2019年营业收入分别为2.9、3.6、4.3亿元,CAGR为21.6%,对应归母净利分别为0.6、0.8、1.3亿元,CAGR为41.4%。公司应归母净利润以及营业收入持续高速增长,主要因康复训练与理疗设备销量增长而产生的规模效益。2017至2019年,公司毛利率分别为59.6%、63.6%、66.4%,净利率分别为22.3%、22.4%、30.2%,ROE分别为44.9%、40.8%、26.9%。

【本批极米科技等值得重点跟踪(2021批次05、06、07)】开源中小盘|次新股说

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3.2、公司亮点:提供完善康复医疗器械产品体系,销售网络庞大

完善的综合康复医疗器械产品体系使得公司拥有根据市场需求形成新产品并打造康复解决方案的能力。目前,公司自有产品基本覆盖康复医疗器械行业所有门类,并形成了3大类、20个大系列、400余种产品,在康复医疗器械领域拥有相对完整的产品体系。公司利用自身产品线齐全优势、丰富的行业经验优势、产品质量优势,能够为各类终端机构提供多种一体化康复解决方案,服务范围覆盖老年康复、慢性病康复、残疾人康复等30多种专科专病领域。此外,公司不仅能够为综合医院康复科量身打造整体解决方案,亦可为全国各级医疗机构、残联系统、民政系统提供各类康复整体解决方案、专科专病建设解决方案、单个设备和设备组合的规划设计方案、康复医院解决方案、综合医院全院临床康复一体化整体解决方案、(市县乡)区域康养一体化整体解决方案及专业技术支持,是国内少数拥有全系列康复医疗器械生产及服务能力的高新技术企业之一。值得一提的是,公司在31个省级行政区域拥有400余人的销售团队、400余家代理商,共同构成了国内庞大的销售网络。公司每个销售业务经理对应服务各自省、市、县(区)内的客户并对客户进行系统管理,始终将客户的需求摆在第一位,销售能力较强。目前已为国内上万家终端机构提供服务,销售范围覆盖全国300余个地级行政区(包括地级市、地区、自治州、盟),市场区域覆盖率高,为公司未来的盈利能力打下坚实的客群基础。

公司丰富的产品生产经验及较强的质量控制体系与及时周到和主动的售后服务形成公司坚实的竞争优势,为客户提供全方位保障服务。康复医疗器械产品种类繁多,具有多品种小批量的生产特点,生产组织与质量控制方面存在较高的门槛。公司一直专注于康复医疗器械行业,拥有丰富的生产组织经验和较强的质量控制能力,目前基于信息化云平台应用的“三关两全”质量追溯管理模式,可实现在产品种类众多的情况下,统一标准、完善质量控制。目前,在31个省级行政区域(包括新疆、西藏等偏远地区)均有常驻售后工程师,除满足客户正常的产品故障报修外,公司会实施主动售后服务。在设备尚未故障、客户尚未报修的情况下,翔宇医疗业务经理和售后工程师将定期为客户提供主动上门售后服务,对产品进行检修、维护和保养,排除设备潜在故障和陈旧设备的安全隐患,并定期电话回访了解客户设备使用情况,针对性满足客户使用需求,为终端客户、机构在产品使用中提供全方位保障服务。

3.3、行业大观:国内康复设备需求量快速增长,行业产业链条完善

行业趋势:国家政策支持,大力促进康复医疗产业发展;各级医疗机构积极布局康复医疗领域。从器械研发角度看,国家出台有关政策促进康复医疗设备研发水平,积极开发康复训练、评估、理疗的器械水平,提高康复设备普及率。从服务能力角度看,自2012年起,国家开始出台政策探索建立我国的三级康复医疗服务体系。至2019年,国家有关部门已逐步出台多项标准,要求综合医院康复医学科、康复医院、康复医疗中心、医养结合机构按照各自标准完善标准化建设体系,并且规定二级及以上综合医院设立开设康复医学科、鼓励民营资本投入康复医院、支持二级综合医院转变为康复专科医院。随着我国康复医疗体系的逐渐完善,市场需求亦将向二级综合医院、康复医院、基层医疗机构、家庭下沉。结合近年来国家出台的一系列政策要求,我国综合医院、康复医院、康复医疗中心、医养结合机构等应当提高其康复医疗标准建设水平,并配备标准化康复医疗器械。因此,在各级医疗机构持续加大康复科室建设力度的同时,康复医疗器械行业将不断受益。

市场容量:经过持续的高速发展,目前我国医疗器械行业已初步建成了专业门类齐全、产业链条完善、产业基础雄厚的产业体系,成为了一个创新能力不断增强、市场需求旺盛的朝阳产业。据中国药品监督管理研究会等单位联合发布的《中国医疗器械行业发展报告》,2013-2016年医疗仪器设备及器械制造子行业在工信部统计的医药行业8个子行业中,年增幅一直高于平均水平,2016年的增幅位于8个子行业之首。2017年,中国医疗器械行业市场规模已超过日本,成为仅次于美国的全球第二大医疗器械市场。同时,根据工信部数据显示,2018年度我国医疗器械行业增长率为14.45%,行业生产企业主营收入约为6,380亿元,市场规模达到5,300亿元,预计在2021—2023年,我国医疗器械生产企业主营收入将有望突破万亿元。

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4.1、国内研发设计类工业软件供应商,归母净利润加速增长

公司是国内领先的研发设计类工业软件供应商,主要从事CAD/CAM/CAE等研发设计类工业软件的研发、推广与销售业务。公司自产软件收入是公司收入的主要来源,其分为2D CAD、3D CAD两类产品系列。2019年公司的2D CAD、3D CAD自产软件业务的营业收入分别为2.6、0.9亿元,分别占总收入的比重分别为71.07%、23.87%。

公司2017、2018、2019年营业收入分别为1.8、2.6、3.6亿元,CAGR为40.1%,对应归母净利分别为0.3、0.4、0.9亿元,CAGR为79.7%。公司归母净利润加速增长,主要受益于2DCAD、3DCAD自产软件销量增长带来的规模效益。2017至2019年,公司毛利率分别为96.5%、99.3%、97.8%,净利率分别为15.0%、17.4%、24.7%,ROE分别为46.8%、48.3%、34.5%。

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4.2、公司亮点:CAX产品线齐全,2D CAD技术实现进口替代

公司2D CAD产品逐步打破欧美垄断,实现进口替代。多年以来,2D CAD软件市场主要由美国的欧特克公司所占有,其凭借着全面的功能及先发优势下的高用户粘性在国内外占领了较高的市场份额。公司作为2D CAD软件的挑战者,凭借着持续的研发投入及技术钻研,逐步掌握了2D CAD软件开发的关键技术,并凭借着本土化的营销、服务政策及性价比优势逐渐扩大市场份额,逐步打破了AutoCAD等欧美产品在2D CAD软件市场领域的垄断地位。在全球市场,包括中国、韩国、法国和巴西等多个国家在内的超过149家世界500强企业的下属企业使用了公司的2D CAD软件ZWCAD,全部或部分替代原先使用的AutoCAD或其他欧美产品,其中包括壳牌、大众、丰田、三星、通用、本田等全球知名品牌下属企业。在国内市场,共有72家央企或其下属企业全部或部分替代原先使用的AutoCAD或其他欧美软件产品,覆盖全部97家央企(数据来源为国务院国有资产监督管理委员会2020年3月31日发布的央企名录)的74.23%。

公司掌握了2D、3D CAD软件领域的核心技术,形成CAX领域完整的产品布局。不同于大多数国产CAX软件厂商借助第三方几何内核(如ACIS,Parasolid,OpenCASCADE)进行3D CAD产品开发,公司拥有3D CAD产品的几何建模内核,关键核心技术拥有自主知识产权,具备底层开发能力,产品核心模块不依赖于第三方供应商,有效避免了在商业竞争及贸易争端中被第三方“卡脖子”的情况。而且,公司3D CAD产品的混合建模内核Overdrive是国少有的实现商业化应用、在工业设计领域被大规模实践验证过的三维几何建模内核技术,该技术不仅保障了公司研发的自由度,还保障了公司无需向第三方缴纳高昂的专利技术授权费。更多地,公司还拥有CAX领域完整的产品布局,随着公司3D CAD技术的不断成熟及对CAE领域的迅速切入,公司已成为具有完整2D CAD、3D CAD/CAM及CAE产品线的工业软件企业,具备成为我国工业软件领导者的基础。

4.3、 行业大观:工业软件千亿级市场,国产化趋势明显

行业全景:工业软件下游应用领域众多,研发设计类需求不断扩大。公司所在行业系软件和信息技术服务业。工业软件下游产业需求增速快,潜力大,研发设计类软件国内市场大有可为。随着中国制造的转型升级,涉及智能制造的高端制造产业迎来快速增长期,3C产业、新能源汽车、工业机器人、机床行业及集成电路芯片等高端制造产业近年来均保持了较快的增长速度,工业软件、尤其是自主可控的中高端研发设计类工业软件作为产业前端将迎来需求的快速增长。

行业趋势:软件正版化、国产化趋势明显。软件正版化是实施创新驱动发展战略、加快创新型国家建设的必然要求。我国政府高度重视软件版权保护,并将正版化作为专项工作来推进。自2001年国务院办公厅对国务院系统使用正版软件工作进行全面部署开始,中国软件正版化工作已经持续开展19年,逐步从中央机关、地方政府扩展到全国各企事业机构。随着全社会知识产权保护意识的增强,知识产权法律保护体系逐渐完善,各级版权保护部门积极推进软件正版化工作,大量使用未经合法授权软件的企业将逐渐转向使用正版软件。此外,随着中美贸易摩擦的加剧,核心技术国产化的重要性愈发突出,出于对先进制造和信息安全问题的考虑,国产研发设计类工业软件进入国内大型企业的步伐将加快,国产工业软件实现对国外工业软件的逐步替代将成为工业软件行业的长期趋势。

市场容量:国内工业软件行业增速快,中国工业软件市场规模逐年扩大。2019年,我国工业软件产品收入1,720亿元,较2018年增长16.45%。2012-2019年,我国工业软件产品收入年复合增长率为20.34%。具体到研发设计类工业软件(包含CAD软件)产品市场,其发展速度快于整体行业增速。2012-2017,研发设计类工业软件收入年复合增长率为26.75%。2016年中国工业软件市场规模达到1,078.70亿元,同比增长15.5%;2017年中国工业软件市场规模达到1,293.3亿元,同比增长19.9%。2016年及2017年中国增速持续领先于全球工业软件市场,中国对工业软件的需求,将成为全球工业软件市场发展的亮点。

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芯碁微装(A20115.SH)

5.1国内PCB直接成像设备供应商,收入、利润高速增长

公司从事以微纳直写光刻为技术核心的直接成像设备及直写光刻设备的研发、制造、销售以及相应的维保服务,主要产品及服务包括PCB直接成像设备及自动线系统、泛半导体直写光刻设备及自动线系统、其他激光直接成像设备以及上述产品的售后维保服务,产品功能涵盖微米到纳米的多领域光刻环节。2019年公司PCB直接成像设备的销售营业收入为1.9亿元,占总收入的比重的95.14%。

公司2017、2018、2019年营业收入分别为0.2、0.9、2.0亿元,CAGR为202.0%,对应归母净利润分别为-0.1、0.2、1.5亿元,利润扭亏为盈并实现高速增长。一方面因PCB直接成像设备销量快速增长,另一方公司研发项目已稳步推进,研发费用率较项目初期明显下降。2017至2019年,公司毛利率分别为37.0%、58.8%、51.2%,净利率分别为-30.9%、19.8%、23.5%,ROE分别为-16.8%、28.1%、29.0%。

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5.2、 公司亮点:光刻设备产业化落地,PCB客户资源丰富

公司掌握直写光刻设备关键系统模块的自主研发能力、系统集成、光刻紫外光学及光源等技术,实现一系列直写光刻设备的产业化,并成功应用于PCB及泛半导体领域。技术创新是公司保持竞争优势的关键。公司在研发方面持续投入,2017-2019年均复合增长率为89.88%。研发费用的持续投入为公司形成体系化的技术升级能力和打造不断深化的技术创新优势提供了重要保障。通过持续的自主研发,公司已掌握直写光刻设备关键系统模块的自主研发能力,形成了系统集成技术、光刻紫外光学及光源技术、高精度高速实时自动对焦技术、高精度高速对准多层套刻技术、高精度多轴高速大行程精密驱动控制技术、高可靠高稳定性及ECC技术、高速实时高精度图形处理技术等一系列直写光刻关键技术。公司基于以上核心技术先后实现了一系列直写光刻设备的产业化,并成功应用于PCB及泛半导体领域。其中,在PCB领域内,公司直接成像设备整体技术水平在国内处于先进水平,并达到以色列Orbotech等国外主要厂商水平;在泛半导体领域,公司直写光刻设备在国内处于先进水平,并在部分关键核心指标方面超过德国Heidelberg公司,具有较强的产品竞争力。

公司凭借具有较强竞争力的产品及优秀的销售团队不断开拓下游市场,建立了完善的销售、技术和服务网络,在PCB及泛半导体领域内积累了较为丰富的市场与客户资源。在PCB领域,公司直接成像设备销售收入逐年增长,市场占有率不断提升,积累了大量全球PCB优质下游客户,包括台资企业如宏华胜、健鼎科技、相互股份,港资企业红板公司、诚亿电子,内资企业如深南电路、景旺电子等。 在FPD领域,公司成功实现了OLED显示面板直写光刻设备的产业化并对国显光电实现了产品销售; 在IC掩膜版制版及IC前道制造领域,公司直写光刻设备的客户主要为中国科学院半导体研究所、中国工程物理研究院激光聚变研究中心、中国电子科技集团公司第十一研究所、中国科学技术大学、华中科技大学、广东工业大学等高校及科研院所。综上,公司产品凭借优良的性能及良好的服务取得了各大客户的认可,在行业内拥有较高的产品认可度,与各大客户建立了长期、稳定的合作伙伴关系,具有较高的客户粘性。优质的市场客户资源对公司的技术创新、市场占有率、品牌影响力和盈利水平等具有重大影响,为公司后续业务的持续拓展奠定了坚实的基础。

5.3、行业大观:PCB、泛半导体持续景气,拉动直接成像设备需求增长

行业全景:直接成像设备行业与下游PCB、泛半导体产业的繁荣程度紧密相关。公司所在行业系高端装备制造行业中的直接成像设备行业,其产品主要应用在下游PCB行业、泛半导体行业的制造环节,设备的市场需求同下游PCB、泛半导体产业的繁荣程度紧密相关。(1)PCB行业:近年来,随着我国PCB产业的快速发展,PCB产能不断提升,PCB制造设备投资呈现快速增长趋势。其中,曝光设备是主要的PCB制造设备之一,根据我国PCB头部厂商深南电路和鹏鼎控股的招股说明书中披露的扩产募投项目设备采购数据,曝光设备投资金额占项目设备总投资金额的比例约为17%。此外,PCB产品技术要求的不断进步也为PCB直接成像设备带来良好的市场发展机遇。(2)泛半导体行业:泛半导体光刻设备具有非常高的技术门槛。近年来,随着产能与消费能力的不断提升,中国大陆地区成为全球第一大消费电子生产和消费地区。在我国政府的政策大力支持下,通过投入自主研发和引进行业内优秀技术人才等手段,我国泛半导体产业得到了快速发展,其中IC产业及FPD产业规模持续快速增长,为泛半导体设备提供了广阔的市场空间。目前,中国大陆地区已经成为全球第二大半导体设备市场。然而,在泛半导体设备市场需求旺盛的背景下,我国泛半导体设备的自给率还非常低,绝大部分高端装备依赖进口,国产泛半导体设备具有良好的市场机遇。

行业趋势:国内光刻设备的技术发展实现更精细的线宽及分辨率,生产效率、产品生产良率显著提升。目前,下游电子产品持续往集成化、便携化、多功能和高性能等方向发展,这对PCB及泛半导体器件制造中的光刻精度提出更高的要求。目前IC载板产品代表了最高的光刻水平,实现的最小线宽达到了5μm,追求更精细的线宽及分辨率成为PCB大厂的主要发展方向,直接成像技术已经开始被PCB大厂作为用来取代传统曝光技术的主流技术。在生产效率方面,双工作台技术的运用能够使得上下片、对准和曝光的光刻流程在两个工作台上同时并行推进,从而能够大幅提升光刻设备的生产效率。在提升产品生产良率方面,随着生产效率和最小线宽的提升,直写光刻需要的系统模块也在不断增加,系统的热源越来越多。为了确保各模块成像系统的一致性、稳定性,提高核心器件的使用寿命,设备厂商一方面需要对整机进行热分析和控制,通过建模分析改善设备内部结构和增加环境控制,另一方面需要通过数据的深度学习模型、过程控制技术、软件的智能化补偿等技术手段提升光刻设备的稳定性和智能化水平,从而提高光刻制程的良率。

市场容量:(1)PCB:根据Prismark数据显示,2008-2018年间,中国大陆地区PCB制造业产值由150.37亿美元增长至326亿美元,占2018年全球总产值比例达到了51.30%。2008-2018年间,中国大陆地区PCB产值增长幅度达到116.80%,年复合增长率为8.05%,显著高于同期全球PCB产值2.77%的年复合增长率。根据国家统计局数据,2005-2017年间,我国PCB制造行业设备购置投资由30.89亿元增长至240.17亿元,年复合增长率高达18.64%。(2)泛半导体:根据中国半导体协会统计数据,近年来我国IC制造业保持快速增长态势,2018年IC制造规模、IC封装测试规模分别达到1,818.20亿元和2,193.90亿元,市场规模庞大。随着我国半导体行业的持续发展,我国成为了全球最主要的半导体设备市场之一。根据日本半导体制造装置协会统计数据,2018年中国大陆地区半导体设备销售额131.10亿美元,排名韩国市场(177.10亿美元)之后,位列全球第二位,同比大幅增长59.30%,远高于同期全球半导体设备市场增速。

6

由于市场环境的变化,新股发行制度可能出现调整。

【本批华康股份和菱电电控等值得关注(2021批次03、04)】

【退市新规正式落地,重大财务造假退市标准大幅收紧2020次50、51

【退市新规出炉,改革进展超预期20204849

20204445

【蚂蚁集团暂缓上市,“常规化退市”写入“十四五”规划20204243

IPO20204041

CDR20203839

沿20203637

20203435

尹鹤桥

澳大利亚国立大学硕士,负责中小盘TMT方向研究。

丁旺

复旦大学硕士,负责新股及中小盘消费方向研究。

李泽

量化金融硕士,负责定增并购、中小盘消费及智能驾驶方向研究。

黄沛帆

上海财经大学金融硕士,负责中小盘教育方向研究。

香港中文大学理学硕士,负责中小市值科技方向研究。

报告发布日期:2021年02月21日

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